本轮炒作退潮后，筛选标准：有国家队核心订单、细分赛道独家壁垒、业绩可落地、绑定星网/千帆两大万亿低轨星座、无重复赛道，5家分别对应「卫星总装、在轨运营、星载射频芯片、卫星姿态核心部件、火箭航天配套」五大刚需环节。
1. 中国卫星（600118）——卫星整机制造绝对链主，产业最大受益标的
核心理由
1. A股唯一上市卫星总体平台，航天五院资产，国内民用小卫星市占70%以上，星网、千帆星座核心交付主体 ；
2. 在手订单超300亿元，排产至2027年，2026年计划交付540–720颗低轨卫星，海南超级工厂投产后年产能冲击千颗，直接受益上万颗卫星批量组网；
3. 覆盖通信、遥感、导航全品类整星，同时承接北斗四期、商业遥感卫星，订单结构均衡，炒作退潮后业绩兑现逻辑最硬；
4. 行业景气传导第一环：火箭运力提升、星座加速建设，最先拉动整星交付，是板块底仓核心。
短板
国企体制弹性偏弱，估值波动小于上游元器件小票。
2. 中国卫通（601698）——在轨卫星运营稀缺资产，唯一现金流兑现赛道
核心理由
1. 国内高轨通信卫星运营垄断企业，手握稀缺轨道频谱资源，行业壁垒无法短期复制；
2. 区别于制造端重资本开支，公司依靠卫星转发器租赁产生稳定持续性现金流，不受发射周期波动影响，熊市抗跌属性极强；
3. 空天地一体化配套：机载、远洋、应急通信需求逐年增长，叠加6G NTN卫星直连手机长期增量；
4. 低轨星座建成后，高低轨卫星形成互补，公司同步布局低轨运营服务，打开第二增长曲线。
短板
短期业绩增速平缓，爆发弹性不如上游芯片。
3. 铖昌科技（001270）——星载T/R射频芯片国产垄断，卡脖子核心环节
核心理由
1. 低轨卫星核心载荷芯片龙头，国内星载相控阵T/R芯片市占80%+，星网、千帆配套份额超85%，单颗卫星搭载多片，用量弹性极大；
2. 宇航级芯片认证周期5年以上，新玩家难以切入，形成长期技术护城河；2026年扩产后月产能百万片，确定性订单超15亿，远期配套空间50亿+；
3. 单星成本中通信载荷占70%，射频芯片是载荷最贵部件，卫星放量直接带动营收翻倍，业绩弹性板块第一；
4. 国产替代刚需，海外芯片交付周期长、价格高，巨型星座只能依靠本土供货。
短板
次新股，估值波动较大，跟踪卫星交付节奏。
4. 天银机电（300342）——星敏感器独家量产，卫星姿态控制刚需
核心理由
1. 国内少数实现宇航级星敏感器规模化供货企业，低轨卫星姿态控制不可替代核心部件，千帆、星网批量定点；
2. 精度达到全球第一梯队，单颗卫星标配1–3台星敏感器，上万颗星座带来海量增量；
3. 配套民营商业卫星+国家队项目双线并行，客户覆盖银河航天、长光卫星、航天科技体系，订单分散抗风险；
4. 航天配套业务毛利率高，不受消费电子周期拖累，是细分隐形冠军。
5. 航天电子（600879）——火箭+卫星双配套，发射频次提升核心受益
核心理由
1. 打通火箭、卫星两大上游配套：火箭遥测遥控、星载计算机、星间激光通信终端国内市占率领先，商业火箭、卫星双受益；
2. 国内可回收火箭（长征八号、朱雀三号）核心供应商，发射次数翻倍直接拉动配套订单，2025年商业航天合同额持续高速增长；
3. 同时覆盖卫星激光通信，下一代低轨卫星星间互联必备硬件，太空算力、卫星组网长期增量；
4. 航天科技集团旗下，军民融合订单稳定，既有商业航天弹性，又有军工基本盘托底，震荡市安全性更高。
五家赛道分工（无重叠，覆盖产业完整传导链条）
1. 中国卫星：空间段载体（卫星总装，产业需求源头）
2. 铖昌科技：卫星核心载荷（芯片，业绩弹性最大）
3. 天银机电：卫星平台核心元器件（姿态控制刚需）
4. 航天电子：火箭配套+星间通信（发射端增量）
5. 中国卫通：空间运营服务（稳定现金流防御标的）
当前冷静期配置逻辑（区别前期纯炒作）
1. 告别题材博弈，核心看订单交付、产能释放：卫星批量发射从2026–2027持续落地，整条产业链2–3年长景气周期，不是短期事件行情；
2. 规避无实单、纯蹭概念小票，优先选择绑定两大国家级巨型星座、完成航天级认证的龙头；
3. 分层配置：底仓放中国卫星、中国卫通（稳）；弹性仓位配铖昌科技、天银机电；进攻仓位航天电子（火箭催化）。
风险提示（仅供客观参考，不构成投资建议）
1. 低轨星座建设进度不及预期、发射推迟；
2. 商业航天扩产竞争加剧，航天元器件价格下行；
3. 行业前期炒作估值偏高，短期消化估值压力；
4. 可回收火箭研发、卫星在轨验证存在技术不确定性。
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